За первую половину 2023 года казахстанские ПИФы нарастили стоимость паев в среднем на 5%. Позитивная динамика связана с восстановлением долевого рынка и ростом стоимости долговых инструментов. Лучшие результаты демонстрируют смешанные фонды, ориентированные на госдолг РК, акции техсектора и облигации развивающихся рынков.

Ребалансировка

С начала года объём кеша под управлением розничных паевых инвестиционных фондов сократился более чем на 2 млрд тенге. Отметим, что в конце прошлого года фонды выходили из позиций по отдельным активам, наращивая объёмы наличных, что позволило им провести ребалансировку портфелей в условиях высоких ставок центробанков в текущем году.

В частности, ПИФы избавились от низколиквидных облигаций казахстанских компаний, параллельно наращивая долю облигаций иностранных эмитентов. Также ощутимо сократился объём иностранного госдолга. Акции как казахстанских, так и иностранных компаний несколько сократились в объёмах, паи, напротив, чуть подросли. Объём государственных ценных бумаг РК, которые ПИФы активно скупали в I квартале текущего года, практически вернулся к уровню на начало года. Вероятно, управляющие зафиксировали прибыль по госдолгу по высоким ставкам.

Сегодня более 70% совокупных активов розничных ПИФов было инвестировано в инструменты с фиксированным доходом, в частности, около 40% – в облигации иностранных эмитентов, около 20% – в облигации казахстанских компаний, менее 10% инвестировано в госдолг. Долевые инструменты занимают чуть больше 20% совокупного портфеля ПИФов.

По данным Нацбанка, сегодня в Казахстане есть 25 розничных паевых инвестиционных фондов. По итогам первого полугодия 2023 года 19 из них показали рост стоимости паев. Три фонда оказались в небольшом минусе, один фонд – в процессе ликвидации. Ещё по двум фондам статистика по стоимости паев отсутствует. В среднем паи казахстанских розничных ПИФов за первое полугодие выросли на 4,9%, при этом основной прирост паев пришелся на I квартал текущего года.

Реверсивные стратегии

Лучшие результаты по наращиванию стоимости паев за первые шесть месяцев текущего года демонстрирует интервальный фонд GoodWill от Freedom Broker. Цена паев за рассматриваемый период выросла с 3,9 до 5,3 тыс. тенге. За первое полугодие фонд выплатил дивиденды в размере 121,42 тенге на один пай. С учетом дивидендов GoodWill принёс инвесторам доходность в размере 38,4%. Главная причина «успеха» ПИФа кроется в активной скупке казахстанского госдолга, доходность которых взлетела вслед за базовой ставкой регулятора. За шесть месяцев в активы фонда были приобретены ГЦБ на сумму 1,2 млрд тенге.

Второй фонд «Фридома» – долларовый ИПИФ Fixed Income – оказался в конце списка. На 1 января стоимость одного пая Fixed Income в пересчете на тенге составляла 71,2 тыс. тенге, на 30 июня – 69,5 тыс. тенге. За полугодие фонд выплатил два квартальных дивиденда на сумму 1064 тенге. Итоговая полугодовая доходность ПИФа с учетом дивидендов составила –0,89%. Большую часть активов Fixed Income (более 70%) составляют валютные инструменты.

«Один из основных факторов, который оказал влияние на цену паевого инвестиционного фонда, – динамика валютной пары USD/KZT. Исходя из данных Национального банка РК, за первое полугодие курс снизился на 1,84%, что в свою очередь отрицательно повлияло на стоимость чистых активов ПИФа. Помимо этого на рыночной переоценке валютных облигаций в структуре фонда сказалась повышающаяся базовая ставка в США», – комментирует начальник отдела по управлению ликвидностью АО «Фридом Финанс» Абдулла Макажан.

Основной таргет инвестирования «Фридома» в этом году шел на облигации, номинированные в тенге. В обоих паях положительную переоценку показали активы в национальной валюте, добавляет эксперт.

ПИФы Jusan Invest также оказались как в лидерах, так и в аутсайдерах списка. Так, стоимость паев ИПИФ harMONEY за первое полугодие текущего года увеличилась на 14,8% – с 13,5 до 15,5 тыс. тенге. Судя по отчетности управляющей компании, в январе текущего года большая часть средств фонда была вложена ГЦБ РК. В марте доля казахстанских госбумаг была сокращена до 26,6%, но выросла доля акций американских компаний из секторов здравоохранения, потребительских товаров и технологий и появились казначейские облигации США.

Паи ПИФа állEM за шесть месяцев стали дороже на 8,9%. Фонд был создан в целях предоставления инвесторам доступа к долговым инструментам развитых и развивающихся рынков, деноминированных в твердой валюте. При этом доля американских ценных бумаг в структуре фонда выросла с 32% на конец прошлого года до 55,5% в июне текущего года.

Умеренный рост демонстрирует тенговый ПИФ doSTAR – с января паи фонда подорожали на 2,1%. Фонд инвестирует в акции мировых системообразующих компаний, как Phosagro, Pfizer и «Казатомпром». Валютный ИПИФ allGA оказался в минусе – паи фонда подешевели на 1,6% за первое полугодие.

Стратегия фонда предполагает инвестирование активов в дивидендные акции крупнейших мировых компаний. С учетом дивидендов инвесторы фонда вышли почти «в ноль» по итогу шести месяцев. Паи ещё одного фонда Жусана – abyROI – потеряли за полгода 20% стоимости. ПИФ в стадии прекращения деятельности.

Смещая фокус

По итогам первого полугодия текущего года пять валютных ПИФов, находящихся под управлением Halyk Finance, продемонстрировали положительную динамику, показав прирост стоимости паев от 3,7 до 11,4%. Позитивная динамика на рынке акций и облигаций положительно отразилась на инструментах, формирующих портфели фондов, указывают аналитики Halyk Finance.

Более высокую доходность показали ПИФы Halyk Finance со смешанной структурой активов, в структуре которых находились долевые инструменты – это фонды «Halyk-Сбалансированный» (+7%), «Halyk-Перспективные инвестиции» (+8,1%) и «Halyk Global» (+11,4%). В портфели данных фондов в течение первого полугодия 2023 года приобретались ETF на технологический сектор, которые продемонстрировали хороший прирост, а также отдельные недооцененные акции с хорошим потенциалом роста. Со второй половины первого полугодия на фоне сильного роста технологического сектора и фиксации нескольких прибыльных позиций УК сместила фокус на акции защитных секторов.

Менее выраженный рост наблюдается у ПИФов «Halyk-Валютный» (+3,7%) и ИПИФ «Halyk-Ликвидный» (+4,9%). Структура данных фондов включает исключительно инструменты долгового рынка и денежного рынка. В текущем году Halyk Finance продолжил наращивать портфель облигаций, приобретая их за счёт продажи бондов с более низкой доходностью и поступающей ликвидности. В частности, в портфель ИПИФ «Halyk-Валютный» в течение первого полугодия приобретались облигации развивающихся стран, преимущественно из региона Юго-Восточной Азии. В прогнозном периоде в связи с сохранением риска рецессии УК планирует приобретать облигации надёжных эмитентов с рейтингом от BB+ до BBB+ и избегать облигаций спекулятивного рейтинга. При снижении ставок ФРС управляющая компания планирует зафиксировать положительную переоценку по облигациям, находящимся в портфелях ПИФов.

Тенговые фонды АО «Сентрас Секьюритиз» также демонстрируют хорошие результаты. Стоимость паев открытого ПИФа «Казначейство» за рассматриваемый период выросла на 9%. УК произвела диверсификацию портфеля в I квартале текущего года с целью минимизации рыночных рисков. В частности, увеличена доля акций Delta Air Lines, Alphabet, Warner Bros Discovery, Amazon. Приобретены акции из сектора ВИЭ – Enphase Energy и проданы акции Arista Networks Inc для фиксации прибыли.

Два других фонда – «Сентрас-Глобальные рынки» и «Фонд еврооблигаций» – показали рост стоимости паев на 8,1 и 4,7% соответственно. Структура данных ПИФов представлена в основном облигациями квазигосударственного сектора РК, купленными с годовой доходностью в среднем в тенге 16,5–19% (для ОПИФ «Казначейство») и 7,1–8,7% в долларах США (для ИПИФ «Фонд еврооблигаций»).

Отыграть падение

ForteFinance представлен на рынке коллективных инвес­тиций двумя фондами – интервальными ПИФами TABYS Capital и SAQ Capital. По итогам I квартала 2023 года данные ПИФы были в небольшом минусе, но уже во II квартале фонды смогли выйти в плюс. В начале года большая часть фондов состояла из наличности. Как указано в обзоре управляющей компании, «данная аллокация производилась с учетом ожиданий негативных сценариев ввиду рисков рецессии в развитых экономиках».

К фазе активных инвестиций фонды ForteFinance приступили в апреле, при этом чуть больше половины средств было вложено в акции и ETF, доля облигаций составила около 30%. В мае-­июне управляющая компания ре­ализовала акции американских бигтехов с целью фиксации прибыли и приобрела взамен акции фармкомпании. В результате паи TABYS Capital за шесть месяцев подорожали на 4,3%, SAQ Capital – на 2,6%. Оба инструмента номинированы в долларах США.
«Весьма положительно» оценивает результаты своих паевых инвестиционных фондов BCC Invest. С учетом выплаченных дивидендов доход по ИПИФ «ЦентрКредит Валютный» составил 5,11%, фонд номинирован в долларах США. По тенговым фондам абсолютный доход по ИПИФ «ЦентрКредит Разумный Баланс» составил 5,72%, по ИПИФ «BCC Elite» – 6,46%. За прошедший период управляющая компания отдавала предпочтение активам с фиксированной доходностью.

Положительные изменения стали возможны благодаря свое­временно сделанной ребалансировке портфеля в конце 2022 года, отмечает управляющий директор АО «BCC Invest» Руслан Зерилов.
«Высокие ставки Федеральной резервной системы США привели к росту доходности на рынке долгов, в том числе по эмитентам с высоким кредитным рейтингом. Данный период высоких ставок позволил сформировать портфель с высоким рейтингом и с высокой относительной доходностью», – объясняет Зерилов.

Аналогичная ситуация сложилась и с тенговыми долговыми инструментам – повышение базовой ставки Нацбанка привело к росту доходности по государственному долгу, что в свою очередь вызвало повышение ставки на рынке корпоративного долга и на денежном рынке. Для повышения доходности часть активов фондов размещается в высокодоходные облигации с рейтингами международных рейтинговых агентств.

В середине марта текущего года UD Capital начал размещать активы двух валютных паевых инвестиционных фондов. За неполное полугодие стоимость паев ИПИФ UDC Progress выросла на 1%, а стоимость паев UDC Safe+ понизилась на 1,3%. «Позитивная динамика паев UDC Progress связана с ростом долевых инструментов в составе активов фонда. В то же время долговые инструменты в составе активов фондов снизились в стоимости на фоне роста процентных ставок. Мы ожидаем, что данный тренд изменится в краткосрочной перспективе, что приведет к росту цен облигаций», – говорит директор департамента управления активами UD Capital Дамир Сейсебаев.

За счёт американских голубых фишек паи ИПИФ Alpha State от инвестиционного дома «Астана-Инвест» подорожали за первое полугодие на 6,1%. По двум фондам – «SBI Устойчивый» от SkyBridge Invest и ADAL INVEST – от управляющей компании «ОРДА-­Капитал» статистики в открытом доступе нет. По данным регулятора, активы у данных фондов отсутствуют.